미 대형 암호화폐 투자기업 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)사는 25일, 2022년 말의 마이닝 산업의 분석 리포트를 발행했다. 이를 코인포스트가 26일 전했다.
자금조달 수단이 한정된 많은 마이너(채굴업자)가 서바이벌(생존전략) 모드에 빠져 있는 것으로 알려져 2024년 비트코인(BTC) 반감기까지는 그 상태가 계속될 것으로 전망된다.
갤럭시 디지털에 따르면 2021년 이후 많은 마이너들이 운용 비용 및 설비 투자 비용 조달 수단을 대출에 의존하는 ‘잘못된 배분 전략’을 실행해왔다. 2022년의 비트코인 마이닝 기기(ASIC) 담보 대출의 신규 발행액은 5.1억 달러(약 6,280억원)에 이르렀다. 2021년 발행 총액이 25% 웃돌았는데, 이들은 모두 상반기에 조성된 것이다.
약세장이 진행된 2022년 3분기에 대출회사의 신규 대출 페이스가 둔화해 마이너가 축적·온존하던 채굴 완료 비트코인 매각을 피할 수 없게 된 것이 BTC 가격의 연간 75%나 하락의 배경이라는 것이다.
공표 데이터에 의하면, 미국에서 상장하고 있는 채굴 기업만으로, 2022년에 대략 58,773 BTC(2021년은 3,500 BTC)를 매각. 그 36%가 2022년 2분기에 발생했다.
또한 2022년 이들 상장채굴기업에서 2.77억 달러(약 3411억원)나 되는 대출이 불이행되면서 11.59EH 이상의 해시파워를 낳는 ASIC를 대부업체에 매각했다. 덧붙여 합계 8개의 채굴 시설(538 메가와트 상당)을 2.498억 달러(약 3076억원)에 매각.
이 흐름은 ASIC 장비의 가격 하락을 일으켜 전술한 신규 대출 수의 둔화로 이어지고 있다.
[2023년 전망]
한편, 이미 비채산(채산성이 맞지 않는) 마이너의 재무 BTC의 매각 활동이 대체로 완료되고 있는 것으로부터, 갤럭시 디지털은 2023년에 같은 규모의 BTC 가격 하락은 일어날 것 같지 않다는 견해를 나타내고 있다.
2022년 말 기준 상장 채굴업체의 비트코인 보유량은 33,290 BTC이지만, 대규모 BTC 보유 마이너는 이미 대차대조표를 강화하고 있어 시급한 현금 수요는 발생하지 않을 것으로 알려졌다.
하지만 비상장 마이너에게는 여전히 자본시장 접근성이 떨어진 상황이다. 채굴기기 제조업체 비트메인의 우지한이 설립한 구제펀드를 포함한 ‘디스트레스트 펀드’에 풀린 11억 달러(약 1조 3546억원)의 자본이 생명선이 됐다. 때문에 날마다 생산된 BTC의 상당수는 즉시 매각될 가능성이 높다.
30일 동안 BTC 네트워크상의 마이너는 평균 27,000 BTC를 생산하고 있다. 만일 운용 비용을 충당하기 위해 모두 매각되더라도 시장 전체의 현물 BTC 거래량이 더 크기 때문에 가격에 영향을 주지 않는다고 갤럭시 디지털은 지적한다.
실제로, 네트워크의 약 28% 점유율을 차지하는 상장 채굴 기업은 과거 3개월간에 1개월당 평균 5,739 BTC를 매각. 이것을 역산해 네트워크 전체에서 매월 약 20,496 BTC가 매각되고 있다고 상정되고 있다.
또, 비트코인·마이닝(채굴) 사업자의 2개의 산업 구조가 과제에 직면해 있어 향후 개선할 필요가 있다고 지적.
하나는 BTC 채굴기를 담보로 받아들이는 대출사의 서비스 형태다. 차용자는 시장 상황에 따라 매월 지급액이 변동하는 등 유연성을 요구하고 있어 대출자는 약세장세에서 보다 확실하게 담보를 청산 가능하게 하는 특약을 강화할 필요가 있다.
다른 하나는 서비스를 고정비로 제공해 온 마이닝 호스팅 서비스의 가격 형태의 재검토. 2대 기업인 미국 코어사이언티픽과 미국 컴퓨트노스는 41년 만에 최고 수준인 전력가격의 영향을 받아 채산성이 나오지 않아 모두 미 연방파산법 11조(챕터11) 적용을 신청했다.
갤럭시 디지털은 또한 비트코인 마이닝 풀의 수익성을 개선하는 또 다른 수단으로 라이트닝 네트워크 채널 운영에서 최대 5%의 연간 수익률(APY)을 얻을 수 있는 가능성을 지적하고 있다.
이 같은 시장 환경을 고려해 갤럭시 디지털은 2024년 반감기를 향해 마이너가 크게 설비투자를 할 수 없다는 전망이다. 2023년 네트워크 해시레이트는 23% 증가한 325EH/s에 머물러 비트코인 가격의 상승 범위는 비교적 평탄할 것으로 예측하고 있다.
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